维持“增持”评级,目标价28.51元。公司一季报实现净利增长76.55%紧贴业绩预告上限,经营性现金流由同期负值转正大超预期。我们认为18年夜游经济行业呈爆发式增长,市场对此预期正从悲观走向快速抬升阶段,公司18年无汇损之虞、无贸易摩擦之忧,业绩有望再超预期。上调18/19年净利润预测至19.2亿/26.8亿,对应EPS为1.13元/1.58元(+0.9%/+2.6%),维持目标价28.51元。
   
以现金流超预期为前提的业绩高增成色十足。公司发布18年一季报,实现营收18.2亿,归母净利3.04亿,同增76.55%,略超预期。18年以来新签订单同增50%,达到32亿,夜游经济及文旅营收都是翻倍增长,显示业务Q1又添新品MiniLED和Supersafe,显现出各板块增长“争奇斗艳”。最新推出的“千店计划”进展超预期,已有70余家门店开卖利亚德显示产品,这对于渠道销售的扩大和现金流改善意义非凡。Q1实现9010万经营性净现金流大超预期,三大措施改善现金流作用明显,侧面也反映了订单质量的提升和经营质量的提高。
   
夜游经济行业呈爆发式增长,市场对此预期正从悲观走向快速抬升阶段。年初以来市场对于夜游经济行业18年新增订单预期悲观,而我们认为地方财政收缩对景观照明造成的影响有限,夜游经济景气高涨持续性将超市场预期:(1)景观照明对地方政府来说是“花小钱办大事”,1-3亿的项目能彻底改善人居环境、强化城市名片、促进夜间消费;(2)当下电力严重过剩,给景观照明提供了“物质基础”。
   
催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。