外延内生大布局,经营现金流显著改善:利亚德上市六年以来,通过外延内生布局,主营业务由单一的LED显示业务,扩展到显示、景观照明、文旅新业态及VR体验等多个视听科技与文化融合发展的领域。借助四大行业的高速发展和集团自身资源平台优势,公司业绩持续快速增长。
   
小间距LED推动智能显示持续快速发展:预计未来五年全球小间距LED市场规模复合增速将达到33%,2022年有望超过250亿元,公司立足于LED小间距,市占率全球第一,从取代投影、液晶拼墙的商用市场,逐步开展个人消费市场,并积极拓展海外市场,预计公司未来将保持全球领先地位,业绩继续保持高增长。
   
公司主导布局“幸福城市”,技术资源优势与商业模式创新彰显发展潜力:全国地级市、县城及更多小镇都在朝向夜游与文化旅游、智慧城市融合发展,预计在未来的五年内,夜游经济与文化旅游仍会呈现快速增长的势头,每年市场规模达到千亿级别。公司夜游经济业务涵盖景观亮化方案的设计、实施与运营,并供应方案中所需LED照明产品OEM或者外采等方面,业务规模为全国第一;同时,公司文化旅游产品已经成熟化,包括声光秀、文化主题馆、文化旅游展演4.0等,并积极开展旧城改造与城市更新、景区提升与产业升级、公共文化与产业融合三大模式创新。未来凭借覆盖全国的业务布局,并结合政府的大力支持,公司夜游、文旅两大业务订单有望保持快速增长。
   
VR动捕技术与方案全球领先,发展前景可期:利亚德收购美国NP公司后拥有全球领先的光学动作捕捉技术,并推出全新的主动式动捕系统,产业链布局完善并为客户提供多种VR体验解决方案服务。未来公司VR业务板块将向着本土化、多元化路径发展,伴随产业逐渐成熟有望实现快速增长。
   
财务预测与投资建议
   
我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.72、1.01和1.33元,根据可比公司,给予公司18年29倍PE,对应目标价为20.9元,首次给予买入评级。
   
风险提示
   
各业务订单增长不及预期;VR产业发展不达预期;经营性现金流风险。